如今的美圖大不如以前。

2018年以來，美圖的股價一路暴跌，在去年12月24日，其收盤價只有2.09港元/股。與2017年3月20日，一度高達(dá)23.05港元/股的美圖股價相比，可謂是一落千丈。而且在一年半前，美圖的市值有近千億港元，但截止到現(xiàn)在，美圖市值已不足90億港元，市值蒸發(fā)高達(dá)九百億港元。

可見，美圖在股市坐了一把跳樓機(jī)，而美圖的股價又是為何頻跌呢？

股價跳水的背后推手：連年虧損、用戶流失

美圖不論在上市前，還是在上市后，都一直處于虧損狀態(tài)。

從美圖歷年年報的數(shù)據(jù)可知，2013年至2015年，美圖在營收逐年遞增的同時，虧損額也在逐步擴(kuò)大，這三年的虧損額分別為2581萬元、17.72億元和22.18億元。

2016年上市后，美圖的虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，虧損達(dá)到62.61億元。而且，美圖雖然在2017年度利潤上的表現(xiàn)大有好轉(zhuǎn)，虧損額大幅縮小，但仍有1.97億元的虧損。也就是說，美圖仍未實現(xiàn)盈利。

不過，進(jìn)入2018年后，美圖略有起色的業(yè)績又開始惡化了。根據(jù)美圖2018年8月公布的上半年業(yè)績報道顯示，美圖營收僅有20.52億元，同比下滑了5.9%；凈虧損1.3億元，同比基本持平。同時，美圖官方曾表示，預(yù)計2018年全年美圖將有9.5億元至12億元之間的凈虧損。

美圖常年虧損多多少少都會引起其股價的漲跌，就以上這些不理想的數(shù)據(jù)來看，美圖并不能嘗到盈利的甜頭。加上近期各大媒體曾報道美圖過度收集用戶隱私的信息，在一定程度上這些都有可能導(dǎo)致部分股民對美圖前景存疑。

除此之外，造成美圖股價不振的另一大推手就是其用戶的流失。美圖2018年上半年的財報顯示，美圖的月活躍用戶數(shù)3.499億，較去年同期下降了15.9%。按產(chǎn)品劃分，各項產(chǎn)品的月活躍用戶數(shù)均有所下降，其中美圖秀秀同比下降了1.2%，美顏相機(jī)下降了6.2%，而美拍則下降了56.4%。

對此，美圖方曾表示，用戶量減少的部分因素是2018年3月和6月各應(yīng)用商店暫停美拍的下載。但是值得注意的一點是，美圖在2017年用戶量就已經(jīng)出現(xiàn)流失現(xiàn)象。美圖2017年財報指出，美圖各個產(chǎn)品的月活躍總用戶數(shù)為4.15億，相比2016年下滑了7.6%，除了美圖秀秀2017年月活躍用戶較上一年增長了14.8%之外，美顏相機(jī)和美拍在2017年月活躍用戶數(shù)都呈現(xiàn)下降的趨勢。

在某種意義上可以說，美圖產(chǎn)品對用戶的吸引力有限，同類產(chǎn)品出現(xiàn)的同時，美圖產(chǎn)品的創(chuàng)新程度不足以留住用戶，而用戶的流失難免會動搖股民的軍心，美圖股價大幅下跌也是情理之中。

其實，美圖上市后有三個商業(yè)變現(xiàn)方向，分別是智能硬件、軟件廣告和互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)，以及電商平臺，但目前看來，似乎這三個變現(xiàn)之路都不暢通，造成美圖連年虧損。

美圖三大變現(xiàn)之路受阻

目前，美圖推出了美圖秀秀、美圖手機(jī)、美拍、美圖美妝等諸多軟硬件產(chǎn)品，但是美圖的發(fā)展表現(xiàn)卻不盡如人意。而美圖是如何一步一步走到今天的困境呢？

第一，對手在升級，入局者在增多，而美圖手機(jī)卻深陷更新?lián)Q代的瓶頸。

美圖手機(jī)的主要受眾群體是愛自拍的年輕女性，其受眾面相對于一般的智能手機(jī)受眾面要小，意味著美圖手機(jī)的產(chǎn)量不會太大，價格上的優(yōu)勢也不明顯。

而且美圖手機(jī)的主要功能就是拍照，而OPPO、小米、vivo等各大手機(jī)廠商紛紛都利用了新科技推出拍照技術(shù)更加優(yōu)化的手機(jī)產(chǎn)品，搶占了大量的市場份額。由于其他手機(jī)的拍照功能不斷優(yōu)化，美圖手機(jī)的競爭優(yōu)勢在一定程度上會有所削弱，那么美圖手機(jī)就會被性價比高的華為、vivo等智能手機(jī)壓縮其市場空間。

另外，市面上出現(xiàn)了越來越多的美顏app，如B612咔嘰、無他等，這同樣會稀釋掉美圖手機(jī)的核心競爭力，要知道用戶只用免費(fèi)下載美顏軟件，就可拍出美圖手機(jī)的效果，自然大多數(shù)人不愿花錢去購買美圖手機(jī)。

還有一點值得注意的是，美圖手機(jī)的更新?lián)Q代跟不上。2017年美圖推出了5款智能手機(jī)，而2018年上半年僅推出了1款產(chǎn)品，原定于2018年底推出的V系列手機(jī)也將推遲到2019年發(fā)布。

種種不利的因素聚在一起，勢必會影響到美圖手機(jī)的銷量。據(jù)了解，美圖的主要收入來源是智能硬件的銷售，而智能硬件產(chǎn)品主要是指美圖手機(jī)。2018年上半年，美圖的智能硬件營收占比為72.14%，但較去年同期相比，營收占比有所下降。可見，美圖對美圖手機(jī)依賴度較高，盈利點出現(xiàn)畸形，一旦美圖手機(jī)的出貨量出現(xiàn)問題，就會影響到其智能手機(jī)業(yè)務(wù)的發(fā)展，隨之美圖的智能硬件變現(xiàn)之路受到了阻礙。

第二，美拍在短視頻擂臺上遇到了不少武林好手。

美拍作為美圖公司的一款短視頻產(chǎn)品，目前其處境比較尷尬。隨著抖音、微視等產(chǎn)品的出現(xiàn)，美拍在短視頻領(lǐng)域的影響力逐漸減弱。2018年9月，美拍的滲透率只有2.8%，較去年同期的4.2%相比，有明顯的下降。其實，產(chǎn)品的發(fā)展與其背后資金、流量的支持存在一定的關(guān)系。與美拍相比，抖音、微視等產(chǎn)品背后有互聯(lián)網(wǎng)巨頭強(qiáng)大的資源支撐，那么美拍被趕超也不足為奇。

同時，美拍此前因低俗短視頻和未成年違法直播等內(nèi)容被監(jiān)管部門約談，迫使其下架整頓，在一定程度上威脅到了其生存的問題，多多少少會阻礙到美拍短視頻變現(xiàn)的步伐。

第三，美圖的美妝自營電商變現(xiàn)結(jié)果不理想。

美圖一開始的服務(wù)對象就偏向女性，加上大多數(shù)女性對美妝的青睞，那么美圖確實能為其美妝帶來一定的流量。但是美圖做美妝電商業(yè)務(wù)并不順利，要知道這需要強(qiáng)大的供應(yīng)鏈支持，而且其運(yùn)營、物流等環(huán)節(jié)也需要投入大量的資金，如果沒有高的交易額，平臺是很難實現(xiàn)盈利的。

據(jù)美圖公布的2018年上半年的財報，美圖互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營業(yè)成本為3.4億元，其中美圖美妝相關(guān)的收入成本是9370萬元，而去年同期并沒有這項收入成本。另外，網(wǎng)易考拉、天貓國際、唯品會等平臺的美妝業(yè)務(wù)也比美圖美妝要更成熟，可以說美圖美妝的盈利空間受到了一定的擠壓。這就意味著，美圖美妝不僅沒有取得成效，反而還加大了美圖的虧損。

而目前，美圖似乎意識到了自己的困境，開始斷臂止損，但是有可能其困局還是難解。

轉(zhuǎn)型美和社交，美圖要做中國Instagram任重而道遠(yuǎn)

“美和社交”是美圖接下來的主要發(fā)展方向，而美圖要想社區(qū)化轉(zhuǎn)型，除了在自身的app上加入一些社交功能，另外還需給自己“瘦身”，畢竟在2018年4月，即使美圖秀秀上線了社交功能，也難以縮小美圖的虧損，這從它2018年上半年的財報就可知曉。

不久前，美圖頻頻開啟了“大動作”。

一是美圖將自己的手機(jī)“送”給了小米。2018年11月19日，美圖與小米達(dá)成了戰(zhàn)略合作伙伴，小米將負(fù)責(zé)硬件生產(chǎn)、系統(tǒng)研發(fā)與推廣銷售，而美圖將提供影像技術(shù)及l(fā)ogo標(biāo)志，就連類似美圖皮膚檢測儀beautymore等智能硬件也將交由小米及關(guān)聯(lián)公司生產(chǎn)。

這就意味著，美圖能夠解決掉手機(jī)的制造成本，改善供應(yīng)鏈的問題，進(jìn)而回歸到輕資產(chǎn)的道路。同時，這也表明了它從“工具”到“社交”演變的信心。

二是美圖將自己的美妝“嫁”給了寺庫。就在2018年11月22日，美圖與寺庫、寺庫投資運(yùn)營的TryTry達(dá)成了戰(zhàn)略合作意向，美圖美妝app將由寺庫投資的美妝電商TryTry運(yùn)營。

此次“聯(lián)姻”確實能夠讓美圖美妝擁有寺庫完善的供應(yīng)鏈，但是這與“斷臂”的性質(zhì)差不多，實際上，美圖是將生產(chǎn)開發(fā)、運(yùn)營管理的權(quán)利交出，而這對美圖來說，算是不得已而為之。

可以看出，這兩次動作都是美圖在切割自己的非社交業(yè)務(wù)，不過，美圖要想成功轉(zhuǎn)型社交并非易事。

目前，國內(nèi)的社交領(lǐng)域已經(jīng)被微信、QQ、微博、知乎等社交產(chǎn)品瓜分得差不多了，短視頻平臺也有抖音、快手等強(qiáng)勢玩家存在，所以現(xiàn)在美圖只能在相對空白的圖片社交中尋找自己的落腳點。

美圖COO程昱曾表示，要進(jìn)一步聚焦“美和社交”戰(zhàn)略，需大力投入內(nèi)容生態(tài)的建設(shè)，其對標(biāo)的對象是Instagram。雖然近幾年國外的圖片社交產(chǎn)品Instagram十分流行，但是國內(nèi)的圖片社交領(lǐng)域并不熱鬧。

而美圖巨大的用戶基數(shù)確實能夠為其圖片社區(qū)引流，但是比美圖用戶量還大的支付寶也沒能通過“校園日記”、“過年集五福”等活動強(qiáng)化其社交屬性。另外，像微博、微信朋友圈同樣可以充當(dāng)圖片社交的角色。簡言之，美圖要想做“中國Ins”，難度可想而知。

其實，在社交這條道上，早已是狼多肉少。美圖現(xiàn)在才來插這一腳，似乎有點遲，而現(xiàn)在，美圖要靠社交產(chǎn)品重振業(yè)績?nèi)匀沃囟肋h(yuǎn)。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110，本文首發(fā)曠創(chuàng)投網(wǎng)