北京時間3月9日，搜狐對外發(fā)布了新一季度的財報。也就在當晚，美股出現(xiàn)史詩級的崩盤性暴跌，觸發(fā)第一級熔斷機制，不少中概股收盤集體重挫，而搜狐受財報發(fā)布影響，早盤逆勢上漲，最高漲幅近6%。

在發(fā)布這份新財報之前，搜狐于2月7日調(diào)整其2019年第四季度指導(dǎo)性財務(wù)預(yù)期。 從財報來看，搜狐董事局主席兼CEO張朝陽之前預(yù)測的"有望盈利"已然成真。在全年虧損上，搜狐2019年歸于搜狐公司的非美國通用會計準則凈虧損為9300萬美元。從數(shù)據(jù)上來看，搜狐減虧效果還是很明顯，為它在后續(xù)實現(xiàn)持續(xù)盈利奠定一個基礎(chǔ)。

去年受宏觀經(jīng)濟影響，不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的營收或多或少受到一些影響，搜狐在2019年第四季度實現(xiàn)這個營收增長還是不太容易，尤其是在本季度實現(xiàn)非美國通用會計準則的盈利很有可能是其一個重要轉(zhuǎn)折點。在這份新財報中，搜狐對外釋放出哪些積極信號？展望2020年，搜狐又能給投資者帶來什么樣的期待？

營收同比增長超市場預(yù)期 Q4凈利潤700萬美元

財報顯示，搜狐第四季度總營收4.9億美元，同比增長5%，超出市場預(yù)期的4.77億美元；非美國通用會計準則下，2019年搜狐集團虧損同比減少55%；第四季度剔除與公司核心業(yè)務(wù)無關(guān)的投資減值影響后，歸于搜狐公司的非美國通用會計準則凈利潤為700萬美元。

從虧損金額來看，搜狐在2019年的虧損大幅減少，這說明搜狐在多方面采取的成本節(jié)約措施和穩(wěn)健的業(yè)務(wù)表現(xiàn)使得運營得到了進一步改善。在本季度，搜狐美國通用會計準則營業(yè)費用為2.11億美元，較2018年同期下降15%，較上一季度下降4%。非美國通用會計準則營業(yè)費用為2.04億美元，較2018年同期下降17%，較上一季度下降5%。

成本和費用在進一步下降但搜狐還是維持住了營收的增長。在本季度，搜狐品牌廣告收入為4200萬美元；搜索及搜索相關(guān)廣告業(yè)務(wù)收入為2.75億美元；在線游戲收入為1.32億美元，較2018年同期增長40%，較上一季度增長22%。

在這三大業(yè)務(wù)中，游戲業(yè)務(wù)的同比增長還是更搶眼，這主要還是歸功于暢游在營收上的穩(wěn)定表現(xiàn)。在Q4季度，暢游總營收為1.35億美元，同比增長35%，暢游的同比增速相較于其它游戲廠商來說，在游戲行業(yè)表現(xiàn)還是很不錯。

在2020年游戲業(yè)務(wù)很有可能會為搜狐帶來更高的回報。作為游戲行業(yè)的常青樹，暢游手握不少受市場歡迎的游戲作品，再次保持較好的營收增長，還是源于它在游戲行業(yè)多年積累的實力。

2019年搜狐全年實現(xiàn)總收入為18.5億美元，較2018年增長2%，整體表現(xiàn)實屬不易。放在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，搜狐能夠獲得這樣的業(yè)績表現(xiàn)也說明其幾大業(yè)務(wù)均在不同領(lǐng)域還有一定競爭力。

營收增長表現(xiàn)不錯之外，搜狐本季度財報一個大的亮點在于："減虧有效、實現(xiàn)盈利"，這對于搜狐來說是個很大的突破。根據(jù)搜狐之前披露的幾個季度的財報數(shù)據(jù)來看，我們能夠從數(shù)據(jù)上看到搜狐在減虧額度上是一個季度一個季度在下降。

單從搜狐本身的媒體和視頻業(yè)務(wù)來看，虧損金額從2018Q4是7500萬美元、2019Q1是7200萬美元，2019Q2是6800萬美元，2019Q3是5300萬美元，到2019Q4虧損是4600萬美元，2019年比2018年減虧8000萬美元。

從搜狐集團（含搜狗和暢游）來看，虧損金額從2018Q4是5100萬美元，2019Q1是5200萬美元，2019Q2是3200萬美元，2019Q3是1700萬美元，到Q4盈利700萬美元。

從這兩組數(shù)據(jù)來看，在減虧有效的基礎(chǔ)上搜狐亦在本季度首次實現(xiàn)盈利。如果沒有這次疫情的影響，搜狐還是有很大概率在接下來保持搜狐（媒體和視頻）持續(xù)減虧，搜狗、暢游盈利持續(xù)增加，搜狐將有望進入持續(xù)盈利期。

在線上媒體溝通會中，張朝陽直言搜狐在2019年的表現(xiàn)可以打80分，比2018年多了20分，這20分高在哪些方面？而從虧損到實現(xiàn)盈利，搜狐采取了哪些行之有效的措施？

結(jié)束十六個季度虧損 搜狐站上扭虧分水嶺

在本季度實現(xiàn)盈利700萬美元搜狐也結(jié)束了它連續(xù)16個季度的虧損，站上扭虧分水嶺的搜狐為它的2019年劃上一個較為圓滿的句號。企業(yè)在業(yè)績上實現(xiàn)營收增長并不容易，而要想更好的控制成本減虧有效也更考驗一家公司的運營能力，搜狐這次實現(xiàn)減虧有效、實現(xiàn)盈利確實難能可貴，那它去年在業(yè)務(wù)上做出了哪些有效舉動？

1、回歸媒體放大廣告價值 降成本縮虧損效果顯現(xiàn)

去年，搜狐的一個大動作就是回歸媒體。一方面，搜狐新聞客戶端會繼續(xù)加強機器推薦、分發(fā)，另一方面，搜狐正式回歸媒體屬性。對于媒體平臺而言，內(nèi)容的產(chǎn)生是非常重要的，而活動是內(nèi)容產(chǎn)生的一個重要來源。去年搜狐在線上線下舉辦一系列的活動，如搜狐新聞馬拉松、狐友國民校草大賽、狐友國民校花大賽、5G峰會、財經(jīng)峰會、AI峰會、無人機大賽等為搜狐提供了不少有影響力的內(nèi)容。

在內(nèi)容生產(chǎn)跟分發(fā)方面，搜狐號日均文章量達到22萬，賬號數(shù)達71萬，搜狐堅持保證平臺上的文章量的同時還不斷優(yōu)化算法，為每位用戶提供"千人千面"的個性化推薦內(nèi)容，吸引用戶聚集并保持參與度，這也是為何搜狐新聞客戶端第四季度人均使用時長同比增長約50%。

對這幾個內(nèi)容品牌的重點發(fā)力，這也讓搜狐的媒體價值逐漸獲得更多廣告主的認可，他們看到了投放廣告帶來的可觀效果。這也是為何在去年經(jīng)濟下行的影響下，搜狐仍然能實現(xiàn)逆勢成長。而在保持品牌廣告業(yè)務(wù)增長的同時，搜狐也在渠道、運營、營銷等成本上的支出更為合理，在保持用戶群增長、產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新、挖掘更好的內(nèi)容報道上，在媒體業(yè)務(wù)上實現(xiàn)較好的營收增長甚至實現(xiàn)盈利也是在靠近。

2、視頻平臺紛紛開啟長短視頻雙結(jié)合 搜狐視頻借"雙引擎策略"同時發(fā)力

在視頻行業(yè)，視頻平臺逐漸開始走向長短視頻發(fā)展的道路，前有愛奇藝，現(xiàn)在搜狐也是少有的堅持這一路線的平臺。通過長短視頻雙向布局這讓平臺獲取不同細分領(lǐng)域的用戶群，進一步提升用戶在平臺上的黏性。在雙引擎策略下，搜狐視頻持續(xù)輸出高質(zhì)量自制劇集與自制綜藝節(jié)目的長視頻內(nèi)容引擎的同時，逐步加重由用戶參與和共創(chuàng)的短視頻內(nèi)容，隨著大批知識達人和大V入駐并開播，搜狐視頻正形成一個獨特的高價值平臺。

在長視頻領(lǐng)域，搜狐視頻堅持小而美策略也在為它帶來更高的回報。搜狐視頻從愛情甜寵、懸疑探案律政，以及喜劇等進行人群細分、借題材內(nèi)容吸引更多用戶，留住這些用戶成為搜狐視頻的忠實用戶。搜狐推自制劇不僅能更好的控制成本，同時也帶動了搜狐視頻的廣告跟付費用戶的增長，而且借自制內(nèi)容分銷也能為平臺帶來不菲的收入，收入來源更多元化。

這次疫情時間，搜狐視頻上直播也迎來一輪用戶增長，以知識達人、母嬰、心理、健康等細分領(lǐng)域的內(nèi)容都獲得不少用戶的觀看。搜狐借粉絲經(jīng)濟探索直播和短視頻有一定基礎(chǔ)，積累一定活躍用戶數(shù)量，基于這些用戶去發(fā)展直播跟短視頻，內(nèi)部能實現(xiàn)更好的轉(zhuǎn)化。此前借狐友國民校花大賽和狐友國民校草大賽也讓其看到粉絲經(jīng)濟的潛力，順勢推出直播跟短視頻也許能抓住年輕人、抓住粉絲、抓住圈層、抓住數(shù)字化、抓住新潮流。

3、 游戲行業(yè)缺精不缺量 堅持"好游戲"積極搶占游戲市場

去年年底，伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布《2019中國游戲產(chǎn)業(yè)年度報告》數(shù)據(jù)顯示，2019年中國游戲市場和海外市場出口收入整體增速再次提升，收入超過3100億元，增幅達到10.6%。創(chuàng)新是2019年游戲行業(yè)最大特色。2018年以來，游戲市場規(guī)則整改，精品化成為游戲業(yè)內(nèi)的共識。2019年，創(chuàng)新和精品化所帶來的效益，正在國內(nèi)和全球市場得到初步展現(xiàn)。雖說國內(nèi)游戲行業(yè)增速還不錯，但并不是每家游戲公司都能分到市場紅利，手上握有精品游戲作品是關(guān)鍵。

暢游2019年的業(yè)績表現(xiàn)都較為穩(wěn)定。2019年暢游總收入為4.55億美元，同比增長9%。在游戲行業(yè)，游戲公司要想實現(xiàn)營收增長越來越難，為何暢游能夠?qū)崿F(xiàn)較好的同比增長？這主要是跟暢游圍繞"好游戲"的發(fā)展目標，將研發(fā)作為手游開發(fā)重點分不開。

2019年，暢游共獲得版號數(shù)量10個，3款游戲已上線，其中經(jīng)典版天龍手游在2019年整體表現(xiàn)較為穩(wěn)定。第四季度，暢游的移動游戲的總計平均月度活躍用戶數(shù)為370萬，同比增長28%，環(huán)比增長6%。季度總計活躍付費用戶數(shù)為110萬，同比增長57%，環(huán)比持平。同比增長主要由于2019年第三季度推出的天龍榮耀版手游的貢獻。

暢游在武俠游戲的細分領(lǐng)域站的很穩(wěn)，主打游戲天龍八部在市場上仍然有不俗的影響力。除了天龍端游和經(jīng)典版天龍手游的良好表現(xiàn)之外，暢游也在積極研發(fā)休閑和策略游戲，為實現(xiàn)多元化的游戲產(chǎn)品組合做積累，憑借暢游多年來在游戲行業(yè)的沉淀跟積累，游戲業(yè)務(wù)增長仍然會持續(xù)很長一段時間。

4、 AI技術(shù)成為搜索引擎標配 搜狗多角度嘗試商業(yè)化場景

作為搜狐在技術(shù)上的王牌，搜狗近幾年的發(fā)展可圈可點。根據(jù)財報來看，搜狗Q4收入為3.01億美元，同比增長1%，2019年總收入為11.7億美元，同比增長4%，整體表現(xiàn)優(yōu)于市場預(yù)期。為了進一步樹立競爭優(yōu)勢，鞏固營收增長實力，搜狗搜索通過差異化的內(nèi)容服務(wù)生態(tài)和AI智能服務(wù)創(chuàng)新，這也讓它的增速持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)水平。

在搜索行業(yè)相對固化的當前，搜狗通過輸入法的推薦服務(wù)實現(xiàn)了另類彎道超車，這一塊的業(yè)務(wù)增長速度非常快。2019年搜狗收入為11.7億美元，難能可貴的是在保持業(yè)務(wù)增長的同時仍舊持續(xù)對AI進行投入，其AI聽寫服務(wù)已經(jīng)發(fā)展到初見規(guī)模，并發(fā)布了屬于自己的幾款聽寫筆等AI硬件產(chǎn)品，市場反響非常好。

搜狗對于技術(shù)的重視不僅讓它的產(chǎn)品具有很強的競爭力，更為重要的是借技術(shù)帶來的回報在奏效。在AI能力加持下，搜狗輸入法針對多樣化的用戶使用場景不斷創(chuàng)新，大幅提升用戶輸入體驗。而在AI硬件方面，搜狗憑借在語音AI領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，在錄音筆行業(yè)里先后推出了AI錄音筆C1與C1 Pro，短時間內(nèi)就成為主流電商平臺銷量冠軍。

在營收上能夠持續(xù)保持較好的同比增長，不僅讓搜狗在搜索領(lǐng)域守住了市場份額第二的位置，同時它能夠有更多場景去挖掘商業(yè)變現(xiàn)的機會。同時這也有望為搜狐帶來更為穩(wěn)定的營收跟盈利回報，在技術(shù)加持下將讓搜狗的商業(yè)增長潛力收獲更多認可。

堅持"守正出奇"有望走向持續(xù)盈利 搜狐2020年或許會讓投資者"改觀"

這次中概股發(fā)財報正值疫情時期，為支持抗疫、防疫工作，搜狐聯(lián)合搜狗第一時間出資2000萬元采購醫(yī)療物資，為抗擊疫情一線的醫(yī)護人員提供保障。受疫情影響，國內(nèi)不少中概股企業(yè)都調(diào)低對于下季度財報的同比增長。跟其他平臺一樣，搜狐的視頻和廣告業(yè)務(wù)同樣也受到一定影響，但搜狐長視頻觀看的收費收入成長，網(wǎng)絡(luò)游戲也增長不錯帶來更多正面消費。

對于2020年的展望，搜狐董事局主席兼CEO張朝陽表示，"2020年要繼續(xù)2019年的好動量，在產(chǎn)品創(chuàng)新和用戶群拉動方面跑得更快，在戰(zhàn)略上繼續(xù)堅持"守正出奇"。" 短期來看，疫情過去只是時間問題，從長遠來看，搜狐在2020年的表現(xiàn)還是值得外界的期待。

搜狐正走向穩(wěn)健經(jīng)營有望迎來豐厚回報。回顧搜狐在2019年的整體發(fā)展，在成功保存實力的同時，其在行業(yè)發(fā)展逆境中自身情況卻不斷好轉(zhuǎn)，一旦整體市場轉(zhuǎn)暖的話，搜狐更具備奮勇沖鋒的底氣和資本。盡管此次單季度盈利的數(shù)額還不是很高，但它已成為搜狐的一個標志性事件，這意味著搜狐堅持"守正出奇"策略讓其看到了持續(xù)盈利的曙光，回報收益指日可待。

從估值跟盈利角度來看，搜狐2020年股價有望打開上行空間。在財報電話會議中，搜狐CEO張朝陽也對外透露一些積極信息。疫情期間，搜狐長視頻和電視劇點看出現(xiàn)增長，用戶訂閱業(yè)務(wù)營收出現(xiàn)增長；另外因為用戶待在家里，PC游戲/端游時間增長。從這個點來看，搜狐在視頻跟游戲領(lǐng)域仍然具有不俗的市場競爭力，在維持主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，減虧有效的基礎(chǔ)上，搜狐走上持續(xù)盈利道路在靠近，這或許也是吸引更多投資者繼續(xù)持有搜狐的關(guān)鍵點。

本文來源：美股研究社