作者：龔進輝

“30歲之前不去敲一次鐘，人生都不會很完整！”這是微盟創始人孫濤勇年輕時夸過的海口。俗話說，自己吹過的牛，跪著也要實現，而他真的實現了。

1987年出生的孫濤勇于2013年4月創辦微盟，定位于微信第三方服務商，主要為有微信營銷需求的企業提供開發、運營、培訓、推廣一體化解決方案，范圍覆蓋O2O、移動電商等多個領域。

在他30歲那年，即2017年7月，微盟迎來自成立以來的高光時刻，被上市公司天馬股份以現金方式收購60.4223%的股權，此次交易中微盟估值約20.32億元，收購股權部分交易作價約11.997億元。收購后，微盟軟件和廣告業務正式納入上市公司體系，成為上市公司天馬股份控股子公司。

孫濤勇之所以選擇以并購上市的方式兌現Flag，主要與當時國內環境有關，獨立IPO 2+3的等待期讓微盟放棄等待，而國內新三板的流動性也讓他望而卻步。相比之下，并購上市是效率最高的上市途徑，更重要的是，微盟與天馬股份具有較高的戰略協同性，為未來打開了想象空間。

不過，孫濤勇的上市夢只持續了短短7個月便被終止。2018年2月，天馬股份發布公告稱，公司董事會決議通過終止收購微盟議案，理由是雙方在經營理念上存在較大差異，本次收購已向孫濤勇、游鳳椿等個人及公司支付的1.05億元收購款項將在終止收購協議生效之日起6個月內退還。

但從后來微盟登陸港交所后的股價表現來看，昔日與天馬股份分道揚鑣何嘗不是種解脫，更是個明智選擇（這是后話，下文再表）。其實，除了微盟與天馬股份的分分合合引人注目，其估值不增反降更是一度成為輿論關注的焦點。

時間撥回到2015年11月，彼時微盟完成C輪融資，海航集團領投5億元，其估值超過30億元。而到2017年7月被天馬股份控股，微盟估值僅為20億元，不到2年便大幅縮水10億元。對此，孫濤勇回應道，此次收購方案只涉及到微盟部分資產，萌店及金融不在其中，因此并不能說明微盟估值在縮水。

不過，對于此次收購資產占到微盟總資產多大比例，孫濤勇僅表示，“沒法具體衡量，萌店和金融還在投入期，不適合資本化。”在我看來，相比運營成熟的軟件和廣告業務，萌店和金融還很稚嫩，不是不適合資本化，而是一旦資本化估值好看不到哪里去，說白了就是不值錢，勉強打包進上市公司也無法拉抬整體估值。

換言之，外界的質疑沒毛病，即便加上萌店和金融，微盟估值也處于縮水狀態。更為尷尬的是，2017年7月，萌店已頹勢盡顯，且面臨人員流失，逐漸在微盟內部被邊緣化，在2017年11月24日發布4.10.1版本后再也沒有更新，最終落得個涼涼的下場。

資料顯示，萌店于2015年3月上線，前身是V店，定位于以消費者為中心的社會化電商平臺，比云集、拼多多分別早2個月、半年上線，屬于國內社交電商的先行者。不過，萌店并未成為社交電商的先驅，反而成為先烈，令人唏噓不已。

需要指出的是，不少人認為拼多多主要靠騰訊扶持才迎來快速崛起，我認為這種觀點有失公允。其實，拼多多、微盟均與騰訊關系密切，且都獲得騰訊投資，但二者在社交電商賽道的命運天差地別，問題主要出在自身。

回顧萌店不長的發展歷程，其主要有兩個大動作，一是2015年11月簽約知名主持人汪涵代言，有效提升了品牌知名度；二是2016年9月進行品牌升級，更聚焦“朋友圈的美味生活”，專注于美食與生活消費領域。據我觀察，在人貨場三要素中，萌店在場景重塑上有所建樹，擅長挖掘新的社交玩法，但在更為重要且是根本的人貨方面，則一直沒有補齊短板。

前微盟首席社交電商講師李佑曾在《國內首家社交電商平臺萌店“停運”，看社交電商還能走多遠？》一文中指出，萌店不僅貨沒有優勢，而且缺少對用戶的重視和運營。因此，萌店走不遠也就在情理之中，只能眼看著拼多多、云集一路突飛猛進，成為社交電商的佼佼者，而自身則成為被人遺忘的loser。

接著談微盟坎坷的上市之路，賣身天馬股份未果后，微盟蟄伏了半年，但孫濤勇并未就此放棄上市夢想。半年后，微盟在香港提交IPO申請和招股書，講出了一個要做“中國版Salesforce”的動人的新故事，而其定位也瞬間變得高大上起來——智能商業服務提供商。

簡單介紹下Salesforce，它是創建于1999年3月的一家客戶關系管理軟件服務提供商，總部設于美國舊金山。2004年6月，該公司在紐約證券交易所成功上市。2018年10月《財富》未來公司50強排行榜發布，Salesforce排名第十，目前其市值達到1250億美元。

2019年1月，微盟頂著“新經濟SaaS第一股”的光環成功登陸港交所，發行3.02億股，每股發行價2.80港元。上市當天，微盟股價沖高回落；次日，股價大跌近20%，收盤前已跌破發行價。截至今天收盤，微盟股價為3.5港元，市值79.32億港元，與Salesforce相差甚遠。

明眼人都看得出，微盟做中國版Salesforce談何容易，我總結主要面臨三大挑戰：

一、大環境不佳。SaaS產品在中國的發展遠比在美國的發展普遍性及成熟度要低，行業發展的不成熟直接影響微盟SaaS業務增長。招股書顯示，微盟SaaS產品營收來自全國的付費用戶數量增加，全國用戶數一直在增長，但增速一直在下降，這對微盟來說是個不好的消息。

二、客戶屬性限制。除了產業互聯網，新零售被認為是最具發展潛力的風口，而微盟似乎難有大作為，其早年主要發力傳統行業，在餐飲、房產、汽車、婚慶、旅游等行業影響力深厚，這類客戶的特點是對代運營和營銷服務端需求較大，但對電商需求較小，對產品能力的要求也不高。更何況，平臺技術賦能并非一朝一夕可以完成。

三、微信生態圈內激烈競爭。考慮到微信生態插根竹子都能開花，自然涌現出包括微盟在內的眾多第三方服務商，一場激烈廝殺在所難免。某種程度來看，微盟和有贊的商業模式和發展路徑都極為相似，且都傍上騰訊大腿，而后者最近還喜提百度投資。除了勁敵有贊，點點客、盒子支付等玩家也不容小覷，To B賽道正變得越來越擁擠。

面對前有狼后有虎的微信生態圈，立志做“中國版Salesforce”的微盟在上市前后講講故事還行，但在實際發展過程中千萬別入戲太深，自認為真的可以與Salesforce相提并論，而應認清任重道遠的事實，腳踏實地，做不成社交電商的翹楚，能做成社交電商服務商也是個不錯的選擇。