過了一個國慶假之后，美團確實有點不一樣了。

10月8日，美團點評股價再創新高，盤中觸及89.25港元的歷史高位。截至8日收盤報89港元，漲幅5.08%。目前最新市值5107.53億港元，成為僅次于阿里巴巴和騰訊的中國第三大互聯網公司。

不得不說，美團近期確實是出了不少風頭。產品上的不斷推陳出新，所謂的無邊界生意在放肆的開疆拓土，譬如美團“買單”的上線，“饅頭直聘”的亮相等。伴隨著今年國慶旅游黃金周的到來，美團不僅在消費市場上打了一場漂亮的仗，在資本市場亦是交出了一份可喜的成績。

在成功突破5000億港元市值后，美團進入了一個新的戰斗領域。當然，在不斷增加自身底氣的同時，挑戰也會隨之而來。港股研究社通過其近期表現，來分析美團這個外賣帝國面臨的機遇和挑戰。

曾經的“虧損之王” 成功突破5000億港元市值

美團點評于2018年9月登陸港交所，以72.9港元的股價開盤，較69港元的發行價便大漲5.6%。今年1月份，美團點評股價曾觸及40.25港元的低位，不過隨后逐漸回升。自今年初以來，股價便一路震蕩上行，年內漲幅已達102.73%。如今，國內外機構持續看好美團表現，高盛甚至給出97.5港元/股的目標價。

美團在資本市場備受追捧的背后，是其在消費市場的卓越表現。2018年，美團點評經調整虧損凈額為85.2億元，今年一季度，美團點評經調整虧損凈額為10.4億元。到了今年二季度，實現了歷史翻身，公司經調整凈利潤為15億元，首次實現整體盈利，逐漸擺脫曾經“虧損之王”的頭銜。

而這其中為盈利貢獻最大的業務當屬餐飲外賣，今年二季度規模持續攀升、毛利率大幅提高。截至二季度末，美團點評交易用戶數達4.2億，隨著消費潛力逐步釋放，美團的前景向好。

不得不說，當前港股市場存在著諸多的不明朗因素，但美團卻仍然能夠在國慶期間沖破5000億港元市值大關，成為國慶期間港股市場備受關注的一支股，這對美團來說是一個具有重要意義的里程碑，也標志著美團進入了一個新的戰斗領域。能有這樣的成績跟其以“吃”為核心的市場戰略不無關系。

以“吃”為核心的生態閉環 想象空間到底有多大?

從美團近5日的股價走勢圖可以看出，進入國慶假期后股價一路走高。8日盤中再創新高，市值一度突破5100億港元。不能否認，這個旅游旺季的消費市場直接拉動了美團資本市場的股價。

1、外賣和到店酒旅業績的增長 是資本市場背后的驅動力

據文化和旅游部發布的數據顯示，2019年國慶七天全國共接待國內游客7.82億人次，同比增長7.81%；實現國內旅游收入6497.1億元，同比增長8.47%，旅游消費再創歷史新高。

伴隨著十一黃金周，不少人開啟“吃喝玩樂”的假日模式，為了避免“人從眾”的困擾，點外賣成為了旅游打卡新方式。據美團發布“十一外賣消費大數據”顯示，今年國慶假期，全國外賣訂單同比增長43%，其中旅行外賣訂單同比增長47%。輕食品類訂單數量漲幅達到128.8%，成都、大連、濟南、沈陽的輕食訂單漲幅甚至超過200%，連鎖餐飲品牌的訂單漲幅超過20%。訂單大幅增長的背后，美團業績一路飆升。

就費用而言，一位來自深圳的用戶成為國慶假期點外賣的“王者”。美團外賣大數據顯示，這位用戶通過美團購買了粵菜以及小龍蝦，總金額達17309元，僅小龍蝦就花費了17207元。更有客戶通過美團閃購直接購買4瓶飛天茅臺，金額10802元。

高費用的消費在美團平臺也越來越常見。除了餐飲外，越來越多的用戶在外賣平臺上“買一切”。據美團閃購的數據顯示，國慶假期期間，美團閃購訂單同比增長了60%。增幅最快的品類是藥品，同比漲幅達到249%，生鮮品類的同比漲幅則為135%。

旅游旺季出行人數眾多，游客的“吃”是剛需，在龐大的增量下，作為外賣界老大的美團自然是收益不少，這也是投資者們看好美團的一大原因。

此外，酒旅業務為美團在國慶期間的好成績也做出了不少貢獻。美團點評近日宣布，美團酒店、美團門票分別在10月1日、10月3日創下單日入住間夜量突破300萬、單日入園人次突破360萬的行業新紀錄，刷新了在今年五一小長假期間創造的行業紀錄。

事實上，美團的酒旅業務發展勢頭頗為強勁。根據今年Q2財報顯示，美團國內酒店夜量同比增長28.9%至9400萬，按照夜量統計口徑，美團早已在2018年Q1超越攜程，目前僅次于Booking和Expedia，成為全球第三大在線酒店預訂平臺。

今年國慶期間，根據美團數據，各類住宿場景中，農家樂、山景、森林等自然風光周邊酒店的預訂漲幅預計超50%，展覽、文化館、藝術表演等文化類景區周邊酒店預計將增長47%。在旅游消費升級的趨勢下，海景房、江景房、湖景房等觀景房型的預訂量預計將增長39%。同時，大眾點評的數據顯示，今年國慶期間“必住榜”上榜酒店訂單漲幅將達到37%。

綜合來看，國慶期間，外賣業務和酒旅業務的強勢增長，成為了美團點評股價持續飆升的助推器。消費市場的強勁表現，資本市場同步跟隨，美團Food+Platform戰略愈發清晰。

2、美團以“吃”為核心的生意 未來還有很長的路要走

美團筑建的外賣帝國壁壘值得肯定，但值得注意的是，其余各項業務均處于高度競爭的環境之中，生態閉環的打造仍然是一個長期的過程。縱觀美團的其他業務還未能駛入盈利軌道，仍處于不斷培育的過程，譬如美團收購摩拜單車之后聲音越來越小，美團打車也面臨著多個平臺的追擊。

各項新興業務，比如美團買菜、美團買單等等，均有強勁的對手狙擊，其他業務如若不能復制外賣業務的成功經驗，未來能不能在激烈的競爭環境下實現盈利也并不好說。這樣看來，以“吃”為核心的生態閉環想象力也會受到一定程度的阻礙。

同時，外賣業務還有背靠阿里餓了么的追趕，到店酒旅業務除了面對行業內龍頭攜程的打壓，還有背靠阿里的飛豬等一眾參賽者的擠兌。對于成功邁入5000億港元市值的美團來說，未來還面臨著諸多的挑戰。

主營業務受挑戰 美團生態閉環打造之路坎坷不少

國慶期間，消費市場和資本市場的齊驅并駕使美團風光了一把，但美團最不容忽視的便是引以為傲的主營業務正在備受追趕。

1、餓了么市場份額不及美團 但月活躍用戶卻占有優勢

9月25日，易觀發布了《互聯網餐飲外賣行業數字化分析》，這份關于外賣的報告顯示，國內外賣市場交易份額，美團占比53%，餓了么＋餓了么星選是43.9%。相比之下，美團的市場份額領先不少。

但值得注意的是，從外賣APP月活躍量的角度來看，餓了么月活躍人數5584.4萬，而美團是3560.5萬，且數據顯示24歲以下的人群餓了么占65.27%，美團則只有52.59%。這兩項數據，餓了么均大幅度領先美團，這是美團暗藏的一個風險，未來很有可能成為餓了么超越美團外賣的利器。

雖然餓了么目前的外賣市場份額不及美團，但其月活躍用戶卻超過美團，且數據表明餓了么的使用者更趨年輕化。可以想見，隨著新一代年輕消費者的崛起，未來餓了么也有撼動美團外賣地位的可能。美團目前市場份額的領先或許只是一時的，而餓了么身后還有整個阿里生態帝國做支撐。

除了整體市場交易份額占比持續上漲至43.9%，餓了么的新零售環比增速超過50%，交易額持續擴大。在阿里巴巴2019年全球投資者大會上，餓了么還透露，年初啟動的年內“三個100萬”目標已經提前完成，包括新增100萬商戶上線，服務100萬商戶數字化升級，新增100萬就業。同時也建立起了全鏈路數字化解決方案，整合阿里生態內的多方資源。

說到底，當今互聯網巨頭間的競爭，更多的是生態圈的競爭，生態圈越大自然占有相應的渠道優勢。與背靠阿里的餓了么相比，美團顯然還缺乏了一個自有流量池。餓了么擁有天貓、淘寶、支付寶、UC、優酷等整個阿里超級生態的流量做支持，而美團除了自身app有限的月活用戶之外，只有聯盟性質的微信這樣一個超級入口，在移動互聯網流量紅利減趨消失的環境下，想要維持持續的增長后勁，難度不小。

綜合看來，餓了么很有蓄積待發的可能，美團此時登頂也不可能是一勞永逸。

2、到店酒旅業務表現突出 但市場競爭激烈、腹背受敵

美團的酒旅業務在今年國慶期間再次刷新了記錄，美團酒店、美團門票分別在10月1日、10月3日創下單日入住間夜量突破300萬、單日入園人次突破360萬的行業新紀錄，刷新了在今年五一小長假期間創造的行業紀錄。

這意味著已經有越來越多的用戶已經習慣于在手機預訂和購買景區門票。據中國產業研究院資料顯示，預計2019年的在線旅游用戶將突破5億人，市場交易規模將進入萬億時代。市場良好的發展前景，引得眾多參賽者，賽道的競爭變得異常激烈。

如今的在線旅游市場，攜程系依舊占據著的半壁江山。據中商產業研究院發布的《2019年中國在線旅游市場預測報告》顯示，國內在線旅游平臺中，攜程在機票和住宿市場仍然具有明顯的優勢。在中國在線機票市場中，攜程份額最大，占比59%。攜程在線住宿市場份額最大，近五成的占比彰顯著龍頭企業的地位。

以2017年的統計數據為例，在線旅游住宿市場，美團以12%的市場份額排名第三，攜程和去哪兒分別位列第一、第二，攜程所占市場份額46%。美團與第一的差距之大顯而易見。近幾年，背靠阿里的飛豬也迅速崛起。2017年整個線上旅游市場，飛豬位列第二，占據著14.8%的市場份，第一仍然是攜程+去哪兒占比超過市場一半以上。

就易觀智庫今年5月份發布的《2019中國在線旅游市場年度綜合分析》顯示，攜程的市場份額占比36.6%，去哪兒網市場份額為16.5%，飛豬旅行市場份額14.3%，途牛和美團點評的市場份額持平為3.4%。

除了這些行業巨頭和背靠超級大生態的參賽者們，還有同程藝龍等行業佼佼者在市面上的不斷分流。在線酒旅市場混戰加劇的勢態下，美團絲毫不容松懈，畢竟從上半年美團的財務數據來看，其到店酒旅業務的增速依然低于整體水平。

綜合來看，美團想要鞏固自己以“吃”為核心的生態帝國，持續挑戰更高的市值空間，除了要維持外賣業務在行業內的位置，關鍵還在于能否將外賣模式成功復制到其他業務領域。總的來講，在各項業務均面臨高度競爭的環境下，美團超級生態的構建還有很長的路要走。

本文來源：港股研究社