一家子硬核企業家。

就在最新IPO進展中，智能汽車產業鏈公司正力新能正式向港交所遞表，沖刺IPO。

正力新能，主打動力電池，是寧德時代所代表的賽道里的一員，蓄力5年，擠入前十。

但正力新能之所以備受關注，不僅因為公司發展之迅猛，還在于背后的掌舵者——曹芳，現年66歲，北大碩士研究生學歷。

以及曹芳還有另一重身份：“玻璃大王”福耀集團創始人、董事長曹德旺的胞妹，一度在福耀任職多年，算是汽車供應鏈領域里的知名“鐵娘子”。

現如今，曹芳掌舵的公司，對福建老鄉曾毓群的寧德時代，發起沖擊。

有意思的是，正力新能和寧德時代，也頗有淵源。

行業第九何以IPO？

正力新能招股書顯示，其營業收入從2021年的14.99億元，增長至2022年的32.90億元，2023年達到了41.62億元，年均復合增長率為66.62%。

24年一季度的營業收入為7.37億元，相比去年同期的2.27億元增長了224.7%。

21-23年的毛利分別為3017.8萬元、-2902.8萬元以及20848.9萬元；毛利率分別是2.01%、-0.88%和5.01%。今年一季度的毛利為6822.8萬元，毛利率提升至9.26%。

對比動力電池領域的龍頭寧德時代，其近三年的毛利率分別達到了26.28%、20.25%和22.91%。而24年一季度，寧德時代的毛利率更是達到了26.42%。

再來看市場份額排名接近的欣旺達，21-23年毛利率分別為14.69%、13.84%以及14.60%，24年一季度毛利率為16.52%。

對比來看，正力新能目前的毛利率并不高。

針對23年一季度的毛損情況，公司在招股書中解釋為分配給客戶的生產線暫停，在發展新客戶的過程中產生了高額的制造費用。

盡管營收高速增長，毛利率也逐漸改善，但公司仍處于虧損狀態。

2021至2023年，正力新能分別虧損了4.02億元、17.2億元以及5.9億元，而24年一季度則虧損了1.68億元。

但手握的現金不斷增多，公司的現金及現金等價物從2021年的7,67億元，到2022年的9.36億元，增長到2023年為20.34億元。24年一季度，公司的現金及現金等價物達到了21.83億元。

對于虧損，正力新能在招股書中解釋，目前他們仍處于成長階段，尚未實現盈利。

而且中國動力電池行業正處于發展拐點，在補貼政策退坡的背景下，他們需要更加聚焦于如何在控制成本的同時，打造出高質量的多技術路線產品。

正力新能打造的產品，目前主要賣給誰？

或者說，哪些廠商支撐了正力新能的市場份額，使其能夠沖刺IPO？

目前，正力新能已獲得了包括零跑、上汽通用、廣汽傳祺、一汽紅旗等等多家主機廠的定點合作。

其中，零跑是第一大客戶，雙方已合作三年，正力新能是零跑的核心電池供應商且參與到零跑全部車型的批量供貨。

二、三、四大客戶分別是廣汽、上汽以及一汽。

多家知名車企的定點，使得正力新能的市場份額不斷提高。

2023年，正力新能的在國內動力電池的市場份額為1.4%，今年上半年升至1.6%，位居國內第九。

排在正力新能前面的玩家，除了撤回IPO申請的蜂巢能源，都已上市。

現在，輪到這位跨界鋰電獨角獸了。

玻璃大王左右臂，打造鋰電獨角獸

正力新能和兩個福建人頗有淵源。

一位是福耀玻璃創始人曹德旺，另一位是寧德時代創始人曾毓群。

正力新能的前身，實際是塔菲爾新能源，創辦人龍繪錦早前在新能源科技有限公司（ATL）工作，是曾毓群的下屬。

曾毓群離職創立寧德時代四年后，即2015年，龍繪錦也帶著一批ATL員工創辦了塔菲爾新能源 (以下簡稱塔菲爾)。

這一年，57歲的曹芳，剛剛“因個人年齡”從福耀公司離職一年，還未和塔菲爾建立聯系。

過了法定女性退休年齡的曹芳，沒有選擇退休。

而是選擇在2013年，和當時福耀玻璃的另一位副總經理陳繼程攜手創業，創辦了常熟新中源創業投資有限公司。

在創辦當年便收獲了知名合作伙伴：豐田。

新中源和全球第一大車廠豐田合作，成立新中源豐田能源系統有限公司，為豐田的混動車型提供電池系統，如今是正力新能旗下的一家子公司。

或許是預感到了新能源的風口，二人此后在新能源賽道持續加碼。

2016年，陳繼程也從福耀玻璃離職，又和曹芳成立了正力投資。

后來通過正力投資，和蔚來合資成立了正力新能源，為蔚來首款量產車ES8設計電池包。

2019年2月，曹芳和陳繼程迎來關鍵一戰，投資1.6億元入股塔菲爾，重組成立正力新能，承接了塔菲爾的技術、產品以及客戶關系。

2020年8月，曾在福耀玻璃多家子公司擔任財務經理的梁旺春，加盟正力新能擔任CFO與董事會秘書。

公司重組為正力新能后，不斷擴張，產品線覆蓋車載動力電池、儲能電池和飛行器電池，先后進行了四輪融資。

成立當年完成A輪融資，背后股東有海松資本、南京江寧、中金上汽、新興產業基金、東南新能等，估值達到144億元。

成立第一年，躋身獨角獸。

去年11月底開展B輪融資后，估值達到182億元，近日正式向港交所遞交招股書。

招股書顯示，曹芳與陳繼程通過控制企業與一致行動人協議，聯合控制正力新能64.6%股權。曹德旺控制的福建耀華持股2.52%。

至此，除了先前撤回IPO申請的蜂巢能源外，國內動力電池Top10均向對資本市場發起沖擊。

行業開始進入新階段，高速增長的時代過去了，連行業龍頭都卷不動了。

寧德時代近期發布財報，營收相比去年同期下降11.88%，這是其連續第三個季度營收下降。

而更加殘酷的是，動力電池行業分化明顯，市場向頭部集中的現象。

據中國汽車動力電池產業創新聯盟統計，2024上半年寧德時代和比亞迪兩家，合計占據國內動力電池裝車量的70.48%。

第三名及后面的玩家，只能分到個位數的市場份額，被迫“以價換量”。

有動力電池企業上市后，仍在虧損，毛利率跌至個位數。

對此，正力新能在招股書中也表示，行業競爭激烈且集中，預計未來競爭會更激烈，競爭壓力會影響正力新能的增長和市場份額。增長前景可能會面臨挑戰。

但正力新能也判斷，未來5年行業仍處在上升期，預計2028年以前，國內動力電池裝機量仍將以37.9%的復合年增長率穩步增長。

新能源的浪潮仍在繼續，動力電池行業仍舊水大魚大，但同樣也風高浪急。

招股書傳送門：https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2024/106670/documents/sehk24072602005_c.pdf